沪深300股指期货套利的指数跟踪优化方法

　　沪深300股指期货套利的指数跟踪优化方法

　　 本文主要就期货市场现有的沪深300指数进行跟踪研究，所用到的股票交易数据取自天软的一分钟高频交易数据，包括沪深300指数以及其成分股，数据选取时间范围为2010年7月1日-2011年6月30日。本文选取80只股票进行计算，这一数量基本能够保持跟踪误差的稳定性。

　　 什么是期指套利的指数跟踪优化法?

　　 股市下跌，对于期指交易来说，也是会有一定的影响的，想要很好的掌握期指套利交易技巧，就要去学习。在期指套利中有一种方法可以让您很好的进行套利交易，那么，它是什么方法呢?它就是指数跟踪优化法。什么是期指套利的指数跟踪优化法?今天就跟随笔者来详细的了解下吧。

　　 什么是期指套利的指数跟踪优化法?它就是利用跟踪误差最小化方程，计算样本期内各股票的优化权重，将其作为各股票的权重赋值在检验期内进行跟踪检验;保留行业比率的优化法：同样也是运用最小二乘法，只是在权重优化的过程中，保留样本股票所在各个行业的原始权重。

　　 什么是期指套利的指数跟踪优化法?到此相信投资者朋友已经了解了。在进行期指套利时，投资者朋友要记住：不论是赢还是输，都要一个人承担，不能去责怪其他人，大家都知道经历挫折是为成为打下坚实的基础。不要针对个人进行攻击。

　　
将一分钟高频数据按月进行划分，形成十二个月的分月数据，再分别求出沪深300指数以及成分股的收益率。设定每两个月为一个样本周期，前一个月为样本期、后一个月为检验期，计算得到每日的跟踪误差。本文不再就五日和十日平均数来进行比较，而是将跟踪误差具体到每一日，看每个月运用各种优化方法计算出来的股票权重在次月对股指每一日的跟踪效果如何以及稳定性和变化情况谁优谁劣。

　　 权重优化法

　　
利用跟踪误差最小化方程，计算样本期内各股票的优化权重，将其作为各股票的权重赋值在检验期内进行跟踪检验；保留行业比率的优化法：同样也是运用最小二乘法，只是在权重优化的过程中，保留样本股票所在各个行业的原始权重。

　　 并没有在任何情况下都是最好的方法，而只有最适合行情情况的方法，因此本文在讨论中进一步加入方法使用的环境，结合指数的走势进行分析。本文并没有采用一贯认为的涨幅超过10%便是牛市，因为本文是按照月份来划分样本期，属于较短的固定时间区间，因此另外界定当涨跌幅度绝对值大于4%时为有明显趋势的走势。本文将沪深300走势中每月的最后收盘价减去月初的收盘价得到每月的涨跌幅，当涨跌幅度小于4%时，我们认为该月份处于震荡行情。经过计算可得到2010年9月与12月、2011年1月、3月以及4月均为震荡行情，其他则为单边行情。

　　 根据相关统计结果，可以得出结论：

　　
1、各种方法得到的结果在数值上其实相差并不是很大，其中跟踪误差最小的为权重优化法（大市值），该方法一直在绝对值上保持一定的优势。权重优化法（行业大权重、行业大市值）只较保留行业比率的优化法（行业大权重、行业大市值）略占优势。

　　
2、有一段时间，各种方法均存在跟踪误差波动大的情况，其中最不稳定的是权重优化法（大权重），最为稳定的是保留行业比率的优化法（行业大权重、行业大市值），这可能与配股比率的计算方法有关，当保留了行业比率也就限定了股票的集中度，能够避免单个行业特殊走势对跟踪组合产生过大的影响，从而影响到跟踪的效果。

　　
3、结合沪深300走势，我们可以总结得到，在市场处于有明显趋势走势的时候，权重优化法（大市值）是跟踪效果最好的，并且这种方法在选股简便性以及冲击成本方面都有一定优势。另外，在市场处于震荡期时，保留行业比率的优化法（大权重法）的跟踪效果是比较稳定，且跟踪误差也是处于低位的。

　　 股指期货期现套利与沪深300指数跟踪

　　
所谓期现套利就是指当期货价格和现货价格出现偏离,并达到一定程度时,通过买低卖高,获取盈利的交易策略。本篇报告主要讨论沪深300指数的期现套利交易。

首先,给出了期现套利的两个不同理论模型:持有成本模型和统计套利模型。持有成本模型的经济学原理是一价定律,它能保证套利的理论风险为零。而统计套利的前提是计量经济学中历史会重演假设,它只能保证统计上为正的盈利预期,不能完全消除风险。根据实证结果,持有成本模型给出当月连续合约的无套利区间上限为25点,而统计套利给出当月连续合约的套利区间下限为30点,并且在分钟行情下的套利机会为19.85%。

根据价格冲击指数,利用level-1行情的成交明细数据,计算了四只连续期货合约的冲击成本。结果显示,当月连续合约IF01的冲击成本为0.005%,下月连续合约IF02的冲击成本为0.01%,下季连续合约IF03的冲击成本为0.03%,隔季连续合约IF04的冲击成本为0.08%。在单边冲击成本低于套利空间5%的要求下,IF04不宜作为期现套利的对冲工具。

分别使用行业抽样和最优化的方法构建了三个模拟沪深300指数的现货组合。当前市场沪深300指数ETF基金的缺失,以及LOF基金流动性的缺乏,使得构建跟踪标的指数的现货组合成为股指期货套利的关键。流行的做法包括完全复制法、抽样法和最优化法,其中抽样法又可以分为行业抽样法和权重抽样法。实证中,我们利用行业抽样,选出50只股票来跟踪标的指数,并用该股票池通过最优化确定头寸,构建第二个组合,以及使用深100ETF、上证50ETF、上证180ETF做最优化,构建第三个组合,相关系数、跟踪误差以及跟踪绝对偏离度三个跟踪绩效指标一致表明,ETF组合的跟踪效果最佳。结合交易佣金、流动性等因素,我们建议期现套利投资者优先考虑ETF作为现货组合。

本文标题：[沪深300股指期货套利的指数跟踪优化方法] 地址：[ http://www.selluck.com/qihuo/qihuorumen/15206.html]