「交易」保函制与赤字结算有什么坏处

信用交易是证券代理中曾用过的一种方式，投资者购买有价证券的时候，只付一部分价款，其余的由经纪人进行垫付，经纪人可以从中收取利息。期货交易比证券交易风险更大，更不宜使用信用交易。但是，有些交易所却借用了这种方式，其表现是:　　1.采用保函制

　　会员单位注入一笔资金到交易所指定银行，银行向交易所开出一张该会员资金状况证明，担保其风险承担能力，交易所见到此保函便允许其进场交易。会员单位获得保函后，一是有可能随时抽走资金，二是有可能超量作单，在无承担风险保证的情况下，进行赤字交易。若交易失利或是违约，交易所便不能有效地要求该会员单位承担风险亏损和违约责任，导致穿仓(无法结算)或爆仓(无法交割)。即使交易所能及时发现该会员的交易为赤字交易，采取强行平仓措施，依然会有风险损失难以化解的情况。

　　2.赤字结算

　　交易所常常把成交量放在第一位，放松甚至忽视保证金的管理:当会员手持未平仓合约量超过了所交保证金对风险的承担能力时，既不停止其继续交易，也不及时令其增加保证金的额度。当会员交易失利，且账面保证金不足以弥补其面临的风险亏损时，也不及时向其追缴保证金。由于这种情况有时拖至3-5天，对该会员的每日账面结算只能是赤字结算。表面看来赤字结算给了这些会员翻本的机会，实际上是未及时终止他们面临的风险损失，使其交易债务越积越多。赤字结算机会和交易债务压力使他们产生急切的翻本心理，急切的翻本心理又驱动急躁的操作。多次的孤注一掷，终于使他们资不抵债，完全退出期货市场交易。

　　保证金制度是确保期货市场健康运作的根本制度，信用交易和赤字结算严重违背了这一制度。提供信用交易和赤字结算的主要原因，是期货交易所提取交易管理费与期货交易者的盈亏无直接关系，而与期货交易成交量成正比例，归根到底依然是交易所追求盈利所致。香港期货市场因追求成交量，对资信和交易操作监管不严，终于经受不住1987年10月全球性的股市风潮打击，濒临倒闭，港英政府和香港商会不得不筹措40亿港元给予挽救。这是一个严重的教训，值得我们吸取。我国规定任何单位或者个人不得使用信贷资金、财政资金进行期货交易。金融机构不得为期货交易融资或者提供担保。

　　

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