「经纪商」期货交易的风险之暴仓

暴仓：　　由于期货交易采取保证金制度，它远远低于实际货物所须的货币额，所以期货市场提供的是“杠杆效应”，即用较少的货币可以做较大的买卖。也就是说，如果保证金是交易额的5%，那么就是用5%的资本做l00%的买卖。

　　因此，大量的投机者涌入期货市场，试图以小薄大，以较小的资金控制几倍甚至于几十倍的资产，以赚取高额利润，致使期货市场吸收工大量的投机资本，交易风险陡增。

　　暴仓是交易者、会员甚至是交易所面临的最大风险之一。当买方拉某一价格买进某一种数量的某种商品的期货合约时，价值不是上能，而是下降，则意味着买方有亏损。这时买方就需要增加保证金。如果价值一直逆买方买进的方向变化，那么保证金就一直追加下去。当买方无力追加保证金时，则经纪公司或交易所就强行其平仓，此时买方追加的保证金全部亏掉，只剩下初始保证金。或价值变化太快或市场行倩太极端造成难以及时平仓，连初始保证金都赔掉了，就叫做暴仓。

　　客户暴仓后所造成的亏损理论上应由客户承担，但经纪商没有能力让客户承担这一亏损时，则只能自己承担。会员或经纪商暴仓后的亏损理论上应由客户承担，但清算所没有能力让会员或经纪商承担这一亏损时，则只能自己承担。

　　如果暴仓的仅是个别投机商，则经纪商所承担的信用风险是个别的，有限的.经纪商的资金实力亦足以承受这一损失，从而不影响期货交易的正常运作。但是一旦相当多的交易者暴仓，甚至会员和经纪商也出现较多暴仓时，期货合约的清算十分不畅通，期货市场亦难于顺利运作，这时便发生了结算风险。

　　结算风险日趋严重时，期货市场也陷人重重危机，最坏的结局是期货交易再也无法进行，期货交易所关门倒闭。

　　1987年香港恒生指数期货市场危机就是朗货市场风险恶化的一个典型例子：1987年l0月19日，受世界股灾的连锁影响，香港股市恒指上午急跌，瞬即跌逾150点。香港期货交易所紧急宣布“停板”，向会员经纪追补保证合，会员经纪在停板期间通过向客户追补保证金。

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