「期权」迷你期权合约陷入困境

芝加哥期权交易所(CBOE)在美国一直处于“期权老大”的地位。经历了VIX指数产品的蓬勃发展之后，CBOE在2013年3月18日推出了非常特殊的合约——迷你个股期权合约。合约对应的标的物包括苹果、亚马逊、谷歌等大家熟知的股票。

　　在合约推出之时，大家都认为由于合约价值非常小，权利金也非常便宜，和那些资金要求量非常高的大合约相比，这几个迷你合约可谓“小巧玲珑”，非常“平易近人”。合约受到了很多金融经纪公司的青睐，经纪商们认为迷你期权可以为他们带来丰富的额外经纪收益。

　　以苹果、亚马逊以及谷歌等公司在世界上的知名度，再加上有韩国Kospi迷你指数期权的成功先例，CBOE的迷你期权合约还没上市就先火了一把，“用最低的成本玩转苹果和谷歌”、“迷你期权重磅出击”这样的标题占据了各大财经媒体的头条。

　　而从投资者的角度来看，2013年3月这几个合约推出时，苹果股价高昂，甚至有的投资者戏称霍金说的“苹果就是宇宙”果然不是传说。由于价格高昂，一些资金比较匮乏的投资者对于苹果股票只能望而兴叹。迷你期权合约的推出，给那些资金不足的散户投资者提供了可以交易苹果公司股票的机会，可谓是一种“双赢模式”。除了CBOE之外，其他美国主要的期权交易所，包括国际证券交易所、纽约证券交易所等也都推出了迷你期权合约。

　　但从推出至今，一年多的时间，这些迷你期权合约的表现却有点“不尽如人意”。这几个当初被寄予厚望的合约似乎遇到了一些瓶颈。“迷你期权合约并不像我们预期的那样获得爆炸性增长。事实上，现在这些迷你期权合约的日交易量仅占我们期权合约每日总交易量的1%不到。”TD Ameritrade的首席策略师JJ Kinahan这样说。

　　在推出之后的几个月内，这些合约的交易量很快接近50万手，到了2013年12月，这些迷你期权合约的总交易量达到了70万手，其中苹果迷你期权的交易量最高。但是这个乐观的情况并未得到延续。根据期权清算组织(OCC)2014年2月公布的数据，这些迷你期权合约的总交易量下降到了20万手，苹果合约仍然是当中最活跃的。如今迷你期权合约不温不火的状态，让期权做市商非常头疼。

　　Option Insider的创始人Mark Longo认为：“这些小规模的期权合约大张旗鼓地推出，并致力于大幅提高期权交易量，但是相应的交易佣金却成为阻挡投资者的因素，虽然合约价值变小了，交易的费用却和大合约一样。就像你去看一场电影，这个电影即使和演唱会一样精彩绝伦，但如果电影院收了你演唱会的价格，你也会不爽。”

　　目前，交易所针对散户推出产品已经是衍生品市场的一个发展趋势，很多的交易所为散户投资者量身定做适合他们的品种。但是并非每一个合约都能像韩国KOSPI指数迷你期权那样获得成功，这与合约的制定、交易所的推广以及市场参与者的需求密切相关。

（狩猎财经期货频道）

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