「券商」中小券商资管欲在期货产品上发力

证券公司参与期市条件宽松

　　泛资管时代，各类资产管理机构对期货人才的争夺已硝烟四起。有过期货、证券、信托从业经历的李先生日前转投国内一家中小型证券公司——中山证券的金融产品部。他之所以转投证券公司，是因为今年券商资管参与期货交易的相关限制松绑。

　　“券商资管将是一个很好的对冲基金平台，期货私募又迎来了一个阳光化的渠道。”李先生对期货日报记者说。

　　今年8月，证监会公布的《证券公司参与股指期货、国债期货交易指引》（下称《指引》）放松了券商自营和资管业务参与期货交易的诸多限制，对其参与股指期货、国债期货的交易目的、资金比例限制等进行松绑。《指引》还明确，证券公司参与其他经中国证监会认可的交易所上市期货产品交易的，参照本《指引》执行。在一些市场人士看来，券商参与商品期货交易的相关政策也将比较宽松。

　　在产品发行上做过多种尝试的福建滚雪球投资管理公司（下称福建滚雪球）董事林波，此前也与券商资管有过接触。“我与一些券商资管部门谈过，但愿意在产品名称中体现投顾名字的券商特别少，而这不利于我们投顾树立自己的品牌。”林波说。

　　很多和林波一样的私募，也都非常关心投顾能否在券商资管产品名称中有所体现。不过，这一问题现在已不是问题，今年6月出台的《关于规范证券公司聘用第三方机构为集合资产管理计划提供投资决策相关专业服务的通知》，实际上已把券商资管推向一个更适合私募阳光化运作的平台上。

　　期现结合的策略以及林波全国期货实盘大赛冠军的“名气”，让福建滚雪球的产品发行之路较纯期货私募顺畅很多。截至目前，该公司先后发行了6只产品，但没有一只产品出自券商资管平台。

　　券商资管参与期货交易限制的放宽，让其在搭建期货类产品平台上也具有了相当的竞争力。

　　“在中山证券的资管平台上，我们正在探讨期货类产品的几个突破方向。”上述李先生说，一是设计适度的风控条款，以更好体现期货产品的风险收益特征；二是使结构化产品的期限（通常为一年）更具弹性；三是尝试改变管理型产品收费模式，比如，免收管理费，降低产品发行成本，与投顾共同承担风险等；四是降低投顾作为劣后方的资金规模（一般为1000万元起）；五是探讨商品期现结合的交易模式；六是探讨内外盘套利产品发行的可能路径。他表示，中山证券准备利用资管业务打造业内领先的对冲基金平台。

（狩猎财经期货频道）

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