「期货」国债期货交易获利的新思维

10月30日下午，在国网英大国际控股集团主办的国债期货交易策略研讨会上，英大期货投资咨询总监蓝天祥博士做了主题演讲。他认为国债期货上市后成交清淡、不活跃的主要原因是机构参与程度不高、金融机构相关专业人才短缺。而参与国债期货获利需要建立新的空头思维方式等。以下是他的发言实录：

　　各位嘉宾下午好，非常高兴的在这为大家汇报一下关于国债期货相关方面的内容，简单向大家汇报一下到底什么是期货和国债期货，它有哪些功能特点，为什么会参与国债期货，目前国债市场运行状况及存在问题，如何参与国债期货，英大期货为此做了哪些业务准备。

　　期货通俗说法就是期货合约，一般是交易所统一制定的标准化合约。期货的产生起源于现货贸易，因为季节性风险问题逐渐产生了远期交易，由于远期交易存在许多违约问题，所以逐渐形成了期货，国债兼具国债与期货两个品种特征。目前国债期货合约面值一手一百万元，2%保证金，期货公司再加1%保证金，总共3%保证金也就三万元就能做一手国债期货。3%保证金也就是说33倍杠杆，是目前所有期货中杠杆最高的一个。

　　国债期货主要功能：套保， 政府和社会价格发现功能，服务实体经济，为各类投资者提供相关服务产品。价格形成机制来源于多方信息共享，也就是说通过多方投资者交易所电子交易系统进行集中撮合最终形成比较公平公正公开的价格。

　　一、价格发现功能。具有未来价格发现的一种功能，是由与众多投资者对不同信息在价格上的一个集中体现，所以最终价格发现更为客观。

　　二，套期保值。是具有规避风险的功能，简单举例，最早农产品（000061，股吧）贸易商，譬如粮食贸易商发现每年7，8月份青黄不接的时候，粮食价格上涨，秋天丰收时粮食价格下跌，那么如果规避这种价格风险呢，就产生了远期，远期之后为了规范，保证不违约逐渐产生了期货合约。最早期货产生就是出于规避风险的目的。

　　三，投机。很多人认为投机这个词以前说是贬义词，目前在整个投资领域应该把它理解为把资金投在机会上，所以应该是个中性词的概念。

　　四，套利。期限如果价格出现较大偏差那么就会有资金做空期货做多现货，或者做多现货做空期货实现无风险套利的机会。

　　期货也包括国债期货它最大特点就是保证金交易，双向T+0交易，到期交割，每日无负债结算。国债期货保证金刚才说了是33倍杠杆，双向T+0交易 就是说每天可已进行多次交易，给你改过的机会。同时你手里没有现货，你认为目前价格处于高位，你可以先卖出然后再买入平仓。当然这种做空的机制在一般人心目中听起来很简单但在你的头脑里形成这种做空思维需要一个过程。黄金期货上市，我在一个客户服务过程中发现参与黄金交易的某一个客户，两个月内他只知道低买高卖而不知道高卖低买，没有空头思维。

　　期货账户这里介绍就是说法人账户，一般来说期货账户前四位是选择的会员期货公司的代码，后八位相当于你的身份证号只要开过一次以后是永久有效的。期货交易制度总共有十个交易制度，刚才交易所已经提到投资者适当性制度，强调三有一无，有知识，有经验，有资金，知识是要具备期货投资的专业知识，要经过测试，要求五十万以上资金才能开户。有经验必须参与过期货商品交易或者国债期货仿真交易否则不能开户。另外一个一无是无违规记录，如果有将不能进行国债期货交易的，开户是不能通过的。

　　那么哪些人能参与国债期货呢？一类是要迅速致富的人，另外一个是要控制风险的人，一个是不承担风险，另一个是无风险收益两种。那么，为什么要参与国债期货交易呢？也就是刚才说的四大特点：T+0交易、双向交易、保证金交易、每日无负债结算制度，这四大特点赋予了期货比现货交易无穷的魅力。

　　参与国债期货如何定位，是选择投机还是选则规避风险的套保者还是追求无风险套利者，定位之后，就会有相关的产品策略为各位提供专业的服务。要想参与期货必须从头开始学习知识，还要参与国债仿真交易或者小品种的现货交易，熟练掌握整个交易系统和交易规则，我做培训时经常说学期货跟打麻将或者扑克是一个概念，也就是说该出手就出手。必须按着规定的交易规则进行交易，而不能说按着自己的规则想怎么交易就怎么交易，否则就会出现操纵市场、内幕交易。比如最近的光大816事件。

　　投资者怎样才能更好地参与国债期货从而获利呢？有三个思维，学习空头思维，形成空头思维，运用空头思维。另外关注产品、策略和服务传销的准备。参与国债期货的服务准备，选择期货公司，然后做好开户的资料准备，同时对相关人员进行专业的培训。完成公司参与国债期货的制度与流程设计，然后参与整个仿真交易。最终学会和形成相关的交易策略和交易方案。按照中金所各类机构参与国债期货有不同的具体要求。根据这些具体要求做好准备后，期货公司可以上门免费服务。

　　9月6日国债上市之后到目前开户数总共一万户左右，个人者占了98%左右，一般法人1.7%，其他是特殊法人。平均每天交易客户是2500人左右，目前市场清淡不活跃。国债期货上市后是震荡下行的态势。未来是一个什么走势要关注国家的利率政策货币政策及宏观经济形势，同时建议各位领导参考一下股指期货黄金期货上市的走势。成交规模，日均六十亿的规模，持仓基本处于平稳状态。目前这种状态根本没有达到国家推出国债期货的目的，主要是目前该参与的机构还没有参与进来。

　　国债期货上市后成交清淡、不活跃，分析原因如下：银行、保险（放心保）、信托等机构参与国债期货的相关办法不明确；金融机构参与国债期货业务准备需有较长的研究、设计、准备和审批流程；金融机构相关专业人才短缺；金融机构产品创新未跟上市场的步伐；金融机构对国债期货的功能与作用认识不到位 ；市场培育、投资者教育普及不足；各专业期货公司受利益驱动，国债期货研究与推广重视不到位，缺乏专业人才。哪种机构能够参加资格申请，有国有银行五大行省级分行都可以单独申请这种资格。一般商业银行自己申请或者与期货公司合作。

　　英大期货在2011年12月公司期货投资咨询业务资格获得中国证监会批准。截止2012年底，已经成功地为十余家机构提供了以风险管理顾问和交易咨询服务为核心的期货投资咨询服务，实现收入1500余万元。2013年，公司投资咨询业务在总结经验的基础上，不断探索与创新，目前已经形成了以风险管理顾问、交易咨询服务和研究分析服务为主的三大类系列服务产品。根据国资委关于央企或国有企业参与金融衍生产品交易、上市公司信息披露办法及金融机构参与国债期货等衍生产品管理办法等相关规定，可以协助参与国债期货等金融衍生产品的机构完成相关制度建设，并形成向国资委报备的专题材料。套期保值业务可行性研究报告、套期保值业务管理细则、套期保值业务风险管理手册、套期保值业务流程设计、参与套期保值业务年度计划申请书。交易咨询产品与服务：动态套期保值方案、动态套期保值交易策略、套期保值动态风险诊断报告、套期保值执行效果评价季度报告、上市公司销售定价策略、上市公司市值管理策略、相关财富管理风险顾问、专题培训、日常咨询。研究分析产品与服务：外汇与商品行情监测日报、外汇与国际宏观研究月报、国债期货相关深度研究报告、特色专题研究报告。投资咨询部是英大期货有限公司开展期货投资咨询业务的唯一合法部门，目前由18名员工组成，具有博士学位的6人、硕士学位的9人、学士学位的3人。

（狩猎财经期货频道）

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