「理财头条网」美银美林：美联储就是在QE 系统性风险因此加剧

　　今年美联储进行了三次降息，但其此前一再表示这并非QE，而只是“周期中的调整”。近日美银美林(Bank of America)的Ralph Axel表示，美联储所谓的“不是QE”其实就是QE。

　　从今年9月中旬开始，美联储开启了隔夜逆回购操作，是2001年以来的第一次大规模救市行动。

　　美联储的大量资金被投入市场，压低回购利率，缓解美元荒。

　　美联储主席鲍威尔此前在10月利率决议后的新闻发布会上表示，不要因此将其认为这和金融危机后的大规模资产购买项目相同，这不会影响长期债券的供需，也不会影响更大范围的金融状况。

　　美银美林的报告则指出，尽管美联储暂停降息，但会继续宽松来促增长。美联储通过增加杠杆供应量和杠杆成本来促成宽松的金融环境，也就在增加系统性金融风险的情况下支撑了资产价格。

　　纽约联储本周发布的美国国债操作安排现实，削减一些14天期的回购操作规模，计划新增一些42天期和28天期的操作。计划实施200亿美元中期国库券(T-note)再投资购买，直至12月中旬。维持未来每个月600亿美元的国库券(T-Bills)操作规模不变，直至12月中旬。

　　美银美林报告指出，购买国库券能支撑长期债券价格。美联储要买国库券，那么卖方要么是货币市场基金这样的投资者，要么是并不持有国库券但可以在拍卖中买入它们的一级市场交易商。

　　在这种情况下，资产负债表扩张的银行必然需要持有更多高质量流动资产，并且把新到手的现金放入长期债券中。虽然后者是非常有灵活性的，但这其中很大一部分都会进入很多银行已经持有的相似的债券中。在债券价格被提振的情况下，其它投资者就不得不选择更有风险的资产，比如股票。

　　由于美联储不是直接出借给杠杆投资者，因此一部分银行持有的现金就会进入逆回购市场，出借给那些长期债券的潜在买家。

　　美银美林指出，如果眼下的逆回购市场不再有效果，那么银行交易商之外持有的需大量流动性的国债和房屋抵押贷款债券MBS将会是2008年水平的两倍。

　　“在今天市场这种极低的流动性之下，其影响将会是巨大的。”

　　也就是说，美银美林认为，美联储的逆回购就是在推动宽松金融状况，支撑资产价格，而这其实就是QE。

　　然而美联储一直否认这是QE，这又是为什么呢？

　　如果承认这是QE，那么市场对经济状况的担忧会加剧，如果美国经济真的那么强，又何必要QE呢？

　　其次，美联储如果把货币政策和银行对美联储资产的需求联系在一起，那么这和美联储控制通胀和促进就业这两大最大目标是不符的。

　　美银美林认为，在这情况下，最让人担忧的是银行在以自己有隔夜融资问题来挟持金融系统，逼迫美联储入场支撑。

　　该行认为，在美联储这样的行为之下，系统性金融风险在升温。

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