「51wangdai」摩根大通建议从这些市场相关性中寻找预警信号

　　摩根大通认为，美国股市和信贷利差之间相关性的转变，以及发达国家和新兴市场货币兑美元汇率的背离，可能是市场转折点的早期预警信号。

　　摩根大通策略师John Normand在4月5日的报告中指出，随着今年债券和股市都出现了反弹，但这种情况令许多投资者感到不安，而美债收益率的大幅下跌之际，美元兑其他货币只是温和下跌，客户已经变得更加谨慎。然而，摩根大通认为投资者不必为这些关系感到担忧。

　　摩根大通表示，美国股市/信贷利差的相关性值得关注。今年以来，随着信贷息差收窄，股市出现反弹。摩根大通预计，随着股市继续上涨，息差将在今年晚些时候扩大。

　　策略师表示，如果这种现象是由交易活动推动的，那么它可以被淡化，如果美联储最终加息步伐放缓，那么这“在一段时间内”也可以被容忍。

　　不过，另一个催化因素将引起担忧。报告称：“如果驱动因素是企业盈利疲弱，那么利差扩大就是一个值得关注的预警信号，就像上世纪90年代末股市在2000年见顶前那样。”

　　虽然美元未能下跌有很多原因，但“令人担忧的”分歧在于发达市场货币与新兴市场货币对美元表现的差异。据摩根大通称，美元兑多数主要货币上涨，但兑多数新兴市场货币上涨的情况仅占10%左右。

　　策略师表示：“美国以外某些国家的强大影响力需要发挥作用来证明这一反常现象，如果非美国的环境发生变化，那么货币内部这种潜在的相关性值得关注。”

　　他们表示，股市的行业和风格差异可能令人担忧，例如周期股和成长型股表现逊于防御类股和价值型股，而整体市场正在上涨。但这些相关性的崩溃“也比许多人想象的更为常见”。报告称，上扬的股市和较低的收益率令许多投资者感到不安，但实际上是这种关系最常见的模式，如果经济活动数据走软，投资者将更加担心。

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