乙二醇 期货价格振荡运行

　　2020年上半年，乙二醇港口库存高企，价钱大幅下跌，主要缘由是在国内政策利好和美国页岩气反动的背景下，乙烯法乙二醇产能大幅扩张。在本钱和体量的优势下，乙烯法乙二醇产能扩张招致可流通货源增加。与之对应，现货基差持续走弱，期价大幅下跌，高本钱的煤制乙二醇负荷下滑明显。

 

　　乙烯法乙二醇扩张原因

　　政策利好，国内乙烯法产能持续扩张。为开展我国石化产业，处理我国产业一体化程度偏低，高端石化产品开展滞后，供应存在构造性短缺等问题，2015年5月国度发改委发布了《石化产业规划计划》。《计划》提出我国将重点建立大连长兴岛、河北曹妃甸、江苏连云港、上海漕泾、浙江宁波、广东惠州、福建古雷七大石化产业基地建立。作为乙烯下游，2009—2019年我国乙二醇供给缺口较大，每年需求从沙特等国度大量进口乙二醇，期间进口依存度坚持在60%。在供不应求的格局下，国内乙烯法乙二醇每吨利润就高达3315元/吨。因而从响应国度号召和产品盈利性思索，国内大炼化项目的乙烯端大都配套有乙二醇安装。自2019年开端，大炼化项目逐步落地，包括恒力180万吨和浙江石化75万吨安装合计255万吨产能曾经投产，产能增速到达23%，处于2016—2019年的同期高位。

 

　　页岩气反动引发全球乙二醇产能扩张。近些年，随着美国页岩气开发技术鼎力开展，美国自然气产量不时攀升。作为自然气的伴生气，乙烷别离量在也逐年提升。详细来看，2010—2019年美国自然气产量从1066十亿立方英尺上升到2539十亿立方英尺。乙烷别离量从317180千桶上升到666254千桶。随着乙烷产量提升，乙烷价钱因而下跌，乙烷的经济性也得以表现。因而在美国有大量的乙烷被用作消费乙烯，乙烯产能因而大幅扩张。当前美国78%的乙烯产能来自乙烷裂解技术。乙二醇作为乙烯的下游，乙烯产能扩张也同时驱动乙二醇产能扩张。2019年全球乙二醇产能扩张187万吨，其中美国占比到达82%。

 

　　乙烯法乙二醇优势明显。一是乙烯法乙二醇具有本钱优势。相比国内煤制乙二醇，乙烯法乙二醇本钱较低，特别是以自然气和乙烷为主的进口乙烯法乙二醇，本钱处于全球低位。例如美国乙烷制的乙二醇，现金流本钱仅需2353元/吨，再加上到中国的运费700元/吨，折合到岸价为3053元/吨。相比之下，中国煤制乙二醇的现金流本钱较高，到达3491元/吨，折合到华东港口价为3991元。二是乙烯法乙二醇体量惊人。2019—2020年国内外扩张的乙烯法乙二醇产能曾经到达442万吨，占目前国内乙二醇产能的32%，而我国煤制乙二醇产能为489万吨，新增的乙烯法乙二醇简直可以替代大局部国内煤制乙二醇产能。

 

　　市场可流通货源增加。正是在国内外乙烯法乙二醇的优势下，低价倾销成为新安装扩张市场份额的主要手腕。这招致两个结果，一是聚酯工厂减少了对港口的提货量，转而向国内外乙二醇工厂提货。二是贸易性质的进口乙二醇增加。以上招致港口的可流通库存增加。详细来看，2020年1—3月，我国乙二醇进口总量为280万吨，同比2019年1—3月增加7.6%。分国度看，产能扩张地美国增量明显。

 

　　乙烯法乙二醇扩张的结果

 

　　乙烯法乙二醇产能扩张，乙二醇根本面指标全线偏空。价钱方面，从2020年1月1日到6月8日，乙二醇主力期货从4591元/吨下跌到3709元/吨，跌幅为20%。库存方面，大量进口招致港口库存高企，库存从49万吨上涨到138万吨，涨幅180%。基差方面，在高库存压力下，现货压力大，乙二醇基差走弱，基差从287元/吨下跌至-120元/吨。开工方面，高本钱煤制乙二醇市场份额惨遭紧缩，煤制乙二醇负荷从80%下跌到31%。