「期权」期权提供多样化投资工具 拓宽资本市场服务实体经济渠道

期权提供多样化投资工具 拓宽资本市场服务实体经济渠道 衍生品的诞生源自于市场的需求，期权作为国际市场上最为主流的金融衍生工具之一，不仅能为市场参与者提供一种更为多样化的投资工具，更重要的是其拓宽了资本市场服务实体经济的渠道。

　　成熟金融市场用期权管理风险已颇具规模。有资料显示，在ICE，石油类期权如布伦特期权交易的参与者中，50%以上是与石油相关的实体企业机构。国外的大企业绝大多数运用期权或其它衍生品进行了风险管理，另外，之前有机构对美国部分中小企业做过调研发现，在样本公司中，选择期权进行套期保值的现货企业数量比期货多，其主要的操作方式是通过买入看跌期权来规避商品销售价格下降的风险。我们分析，企业更倾向于选择期权作为规避风险的工具，原因在于买入期权不存在强平和追加保证金的风险，由于投资在期权或期货市场的资金必须是现金，这很可能会给企业带来财务风险，而期权在这方面的优势更为突出。在我国香港市场上，港交所曾做过统计，期权市场的参与者中，套保的占比最大，其次是套利，最后才是投机。

　　国内对期权的潜在需求存在已久。去年，多地出现了农产品（000061，股吧）的某些价格指数保险（放心保）。比如，人保财险在张家港市推出了夏季保淡绿叶菜价格指数保险，这种保险以市政府确定的优质蔬菜基地为试点对象，对夏季伏缺期绿叶菜开展批发价格保险。蔬菜在保险期内出现平均批发价格低于保险合同约定价格的，由保险公司对差价部分进行赔偿。从某种意义上讲，农民购买这种保险类似于在市场上购买了看跌期权，用期权锁定了现货的最低卖价。差不多在同期内，安华农业保险股份有限公司在北京推出了国内首款农业保险创新型指数产品：生猪价格指数保险。其实，这种价格指数的保险在上海、四川等地也已出现，这正是在缺乏期权工具的背景下地方政府为服务农业所做的政策努力，这种农业保险的快速发展正是市场对期权类衍生品需求越来越明显的表现。

　　实体企业能借助期权产品更加灵活地规避价格不利变动的风险。无论是农业还是工业产业链中的企业，在国内相关期权品种正式推出后，都可利用这一工具。以白糖期货期权为例，糖果厂在未来某段时间需购近白糖，为规避白糖价格上涨从而降低采购成本，可以买入相匹配的看涨期权，这一结果就相当于将其最高的买价锁定；白糖的生产商或贸易企业为防止未来价格下跌，可以采取的保值措施是买入看跌期权，最终的效果就是锁定了白糖的最低卖价。这种以买入期权来实现保值的操作被称为保护性的策略，企业还可根据实际情况选择通过卖出期权来对冲部分风险，这称之为抵补性策略。有时，为均衡保值成本与效果，还可选择同时买卖期权，比如，为规避价格下跌风险，企业可以同时买入看跌期权并卖出看涨期权。

　　监管机构及各交易所多次强调，要发挥金融市场服务实体经济的功能，而期权无疑是十分有力的金融工具，在美国、加拿大等国，为引导和鼓励农民参与农产品期货期权，政府甚至采取了财政补贴等系列措施，从这些国家的经验来看，运用好期权将为国民经济发展产生积极作用。

（狩猎财经期货频道）

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