「期权」股票ETF期权带来的市场影响有哪些？

股票ETF期权带来的市场影响有哪些？ 中国证监会新闻发言人张晓军2014年5月30日表示，为了落实新国九条，目前证监会正在研究论证特定股票的ETF产品开展期权交易的试点方案，也将出台相应的管理办法。

　　证监会研究先于个股期权推出股票ETF期权

　　股票ETF期权是指将交易型开放式指数基金作为期权投资标的的一种金融衍生品。股票ETF期权可以为ETF基金投资者提供做空做多和对冲风险的工具。目前市场上的股票ETF达到了70只，市场流动性较高。

　　值得注意的是，股票ETF期权与股指期权有很大的相同点。易方达基金经理林伟斌表示，这两种期权品种都是股票指数型的期权品种，功能基本一致，仅股票ETF期权与指数期权的标的数量存在一些差异，但在标的指数上可以相互补充。尤其是ETF期权的合约规模通常相对更小，更适合中小投资者。推出ETF股票期权这将对ETF市场产生深远影响，增加对ETF的需求，并改善ETF市场流动性。

　　与此同时，南方基金首席策略分析师杨德龙也指出，ETF期权最好是和ETF一起互相配合操作，可以起到风险对冲作用，如果只是ETF股权单方面的投机，则风险很大，因为股权投资会有一些杠杆，一旦判断失误则会损失惨重。

　　据悉，从全球范围的股票型期权产品结构上看，个股期权、ETF期权和股指期权三分天下，股票ETF期权的推出也是意料之中。

　　值得一提的是，股票ETF期权还将优先于个股期权的推出。张晓军表示，将根据特定股票的ETF产品开展期权交易的试点方案推出后，总结经验再推出个股期权。

　　台湾知名期权软件公司艾扬软件（上海）业务总经理李惇鸣表示，监管层希望先以非个股作为标的来进行期权试点。因为个股比较容易到单一特定因素影响，造成异常波动。

　　尽管股票ETF期权将优于个股期权推出，但是对于散户而言，并非太大的利好。济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航对北京商报记者表示，股票ETF期权这种衍生品并不适用于大部分散户老百姓，首先是投资门槛可能较高，老百姓参与度不会很高。此外，这种股票ETF期权投资套利对冲的规则非常多，不是专业学习金融投资的人才很难明白。

　　易方达基金认为，就A股市场而言，ETF期权将对ETF市场带来深远影响：

　　第一，增加对ETF的需求。期权的产品特性决定了期权的应用策略异常灵活，基于ETF期权的各种投资策略，都需要与ETF搭配使用。ETF期权使用越频繁，对ETF的需求就越大。

　　第二，改善ETF市场流动性。我国ETF市场流动性呈两极分化局面。由于ETF期权的各种投资策略（对冲策略、做市商策略）需要对标的ETF进行对应的交易，一方面，ETF期权将有助于改善标的ETF市场流动性；另一方面，目前ETF做市商和融券提供商的参与意愿不强，推出ETF期权后，有助于上述中介机构降低运作成本、丰富盈利模式，从而提升中介机构参与ETF市场的动力。

　　第三，改善ETF投资者结构。从实际情况看，我国ETF持有人仍以散户为主，投资者结构单一，投资策略相对简单。由于指数长期走势不太明朗，长线投资者心存顾虑，不愿长期持有ETF，倾向于短线交易。而基于ETF和ETF期权的投资策略则较为丰富，有助于将各种类型的投资者引入ETF市场，尤其是机构投资者。

　　第四，丰富ETF中介机构的业务模式。从海外情况看，券商利用场内期权发行结构化产品是重要的发展方向。美国2012年共发行10390只结构性产品，发行规模近500亿美元，近80%的结构性产品挂钩权益类资产，其中又以挂钩单只股票和单一指数的产品最多。未来，国内券商可以通过场内期权为社保、保险、高净值客户等提供市值管理服务，国内的券商、银行、基金专户可以通过场内期权发行结构化产品，丰富国内投资渠道。

　　当然，ETF期权能否发挥应有功能，还需要ETF基础市场设施的进一步完善。以ETF的T+0交易为例，如果没有T+0交易，包括Delta对冲在内的许多期权基本策略都无法正唱展。

（狩猎财经期货频道）

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