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豆油仍有进一步增长的空间

文章来源：www.selluck.com 财经头条 2020-10-15 12:11:36

　　拉尼娜影响大豆产量。豆油仍有进一步增长的空间根据NOAA的模型，今年秋冬拉尼娜的概率已经上升到75%。从历史资料可以发现，拉尼娜对阿根廷大豆产量的影响很大。在过去30年的五次拉尼娜事件中，阿根廷的大豆产量大幅下降。阿根廷的大豆产量占全球产量的15%，阿根廷的大豆占中国进口大豆的比例很高。如果拉尼娜今年冬天真的发生，将对豆油价格产生显著影响。美国大豆产量低于预期，支撑了豆油价格的上涨。从美国农业部最近发布的美国农业部供求报告中可以发现，截止10月5日的一周内，美国大豆的优良增长率为64%，较之前的数值再次下降，美国的大豆产量可能不如预期。在10月份的供需报告中，美国农业部预测，2020/2021年美国大豆的单位面积产量将为51.9蒲式耳/英亩，与之前的值持平，比8月份的预测低1.4蒲式耳/英亩。向下调整的原因是中西部的干燥天气。美国2020/2021年大豆产量预测下调至42.68亿蒲式耳，低于上月43.13亿蒲式耳的预测。美国农业部还将2019/2020年美国大豆期末库存降至5.75亿蒲式耳，远低于上月6.15亿蒲式耳的预测，因为美国大豆出口和国内压榨需求高于预期。2020/2021年，美国期末大豆库存也从上月预测的4.6亿蒲式耳降至2.9亿蒲式耳。随着美国农业部月度供求报告的发布，各机构对美国大豆产量的预期已经降低。但由于美国大豆需求的不断提高，美国大豆价格一直在持续上涨，最近一度升至1044美分/蒲式耳。得益于大豆价格的上涨，豆油成本得到支撑，最近最高价格涨到7382元/吨。从大豆和豆油的历史数据可以看出，大豆和豆油的走势是高度相关的。如果大豆价格再次上涨，对豆油的促进作用会更强。豆油价格具有明显的季节性。一般来说，夏季是豆油消费的淡季，进入秋冬之后，豆油消费开始逐渐增加。叠加中秋国庆的备货需求，三四季度豆油上涨的概率更大。随着疫情逐渐得到控制，全球餐饮开始复苏，国内餐饮门店增速在经历了惨淡的疫情后，于8月份恢复正值。随着第四季度石油消费旺季的到来，对植物油的需求将进一步提高。豆油成交量反弹，长期需求可期。自5月份以来，周渡国内豆油压榨能力一直保持在200万吨左右，但豆油库存恢复缓慢，证明豆油需求良好。从大豆油的数量来看，集团的采购仍在继续，对大豆油的需求也在上升。目前豆油基价仍处于高位，说明现货价格相对吃紧。豆油同比增长16%，大部分交易都是基于基差交易。下游未执行合约创下新高，支撑了对豆油的长期需求。最近风险资产大幅下跌，原油价格低迷。由于担心欧洲第二次爆发，植物油的趋势最近已经调整回来。考虑到大豆减产预计将保持不变，我们仍然对豆油持有更多看法。根据NOAA的模型，今年秋冬拉尼娜的概率会上升到75%。拉尼娜会造成南美干旱，影响南美大豆的种植和生长，进而影响豆油的潜在供应量。美国大豆产量预计也将下降，供应方仍支持豆油。预计豆油仍有进一步增长的空间。市场前景需要关注的风险因素有两个：一是全球疫情第二次爆发的进度超出预期；第二，旺季需求不旺。