库存减少预计会有所改善，美国玉米震荡强劲

　　一、CBOT玉米周刊趋势分析 美国玉米12合约(ZCZ0)上周开盘为395.50美分/蒲式耳，收盘为402.50美分/蒲式耳，上涨8.00美分/蒲式耳，周涨幅2.03%，持仓量为747，000手，成交量为903，000手，而上周为753，000手。上周，美国玉米整体仍保持上涨趋势。前一时期10月份供需平衡中的丰富数据更好地支撑了期货。与此同时，上周宣布的优良率略有下降，乙醇需求和出口需求均良好，提振了期货走势。 第二，10月份有很多关于世界和美国玉米供求的报道 (1)美国玉米期末库存降低 这份供需报告中调整的项目很多，新一季的玉米产量和库存都大幅减少。特别是经过前期调查，玉米废弃面积增加，收获面积和播种面积整体下降，高于市场预期。所以整体报告盈利更多，市场反应也验证了这一点。 具体而言，2020/2021年，美国玉米播种面积从9200万亩减少到9100万亩，收获面积从8350万亩减少到8250万亩，单产从178.5 Pu/亩减少到178.4 Pu/亩，因此总产量从149亿Pu减少到147.22亿Pu；但饲料、种子、燃料乙醇需求也略有下降，从146.75亿pu降至145.75亿pu；期末存货从25.03亿pu下降到21.67亿pu。 从作物生长来看，美国玉米收获进度较快，但优良率仍在下降。 美国农业部10月13日作物生长报告显示，截至10月11日，玉米成熟率为94%，上周为87%，去年同期为69%，五年平均为87%；玉米收获率41%，上周25%，去年同期20%，五年平均32%；玉米优良率为61%，上周62%，去年同期55%。 (2)全球玉米供需受美国影响很大 全球玉米方面，经美国玉米供需平衡表调整，产量由11.6238亿吨大幅降至11.5882亿吨，期末库存也由3.0679亿吨降至3.0045亿吨。其他国家的供需平衡变化不大。 第三，对美国玉米的需求已逐渐改善 (1)美国农业部在周都的净出口销量达到预期 美国玉米出口数据处于预期区间的低端。由于后续看好中国从美国购买玉米，未来预期还是不错的。10月16日USDA10发布的玉米出口报告显示，截至10月8日那一周，2020/2021年度(9月开始)美国玉米净销量为65.52万吨，2021/2022年度玉米净销量为0万吨；此前预计为6-120万吨；出货量81.51万吨，未完成订单和发货订单合计2650.3万吨；2020/2021年对华净销售玉米14.07万吨，出货量26.97万吨。(2)燃料乙醇产量增加 燃料乙醇产量近年来有所增加，推动了美国的玉米需求。 据美国能源情报署10月15日报告，截至2020年10月9日，美国燃料乙醇产量为9.37万桶，上周为9.23万桶，产量有所增加；燃料乙醇库存为2000.8万桶，高于上周的1967.2万桶。乙醇生产进一步恢复。 第四，CBOT玉米期货和期权空头力量增强 前一周，空头头寸增加，期货头寸增加。CFTC的持仓数据显示，截至10月13日的一周，CFTC管理基金在CBOT玉米合约中的多单为236，129手，减少了7，781手；空单9685批，增加4169批。总净盈余为226，444批。 综上所述，国际衍生品智库分析师认为，在供应方面，美国玉米产量持续下降，结束库存下降；巴西天气干燥；乌克兰玉米产量预测继续下降；需求方面，饲料市场前景良好；油品价格相对稳定，乙醇产量尚可；出口方面，美国玉米出口前景良好，中国正在积极采购。还是建议震荡思考，前期继续多下单。10左右的供需报告为美国玉米奠定了高价基础。如果美元继续走弱或者出口继续走强，美系玉米仍有上涨的可能，大局易涨难跌。建议持有期货多震荡的想法。

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