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精炼镍供应长期不容乐观，全球经济正在稳步复苏

文章来源：www.selluck.com 财经头条 2020-09-11 14:51:16

　　最近美国股市的波动和美元指数的强势打压了基础金属的金融属性，镍价被回调。从基本面来看，镍矿石和NPI供应紧张在不锈钢产业链上游继续，而下游不锈钢消费进入季节性旺季，仍有涨价预期。国内新产品产量下降，海外回报低于预期今年印尼禁矿令生效后，菲律宾成为中国镍矿的主要来源。最近，由于天气等因素的干扰，菲律宾的航运出现了问题，导致国内镍矿供应相对短缺，菲律宾红土镍矿价格不断上涨。展望未来，菲律宾将在10月份逐渐进入雨季，届时镍矿出货量将出现季节性下降，国内镍价可能继续上涨。在原材料相对短缺的情况下，我国的NPI产量正在下降。1-7月，全国累计生产NPI 29.8万吨，同比下降8%以上。虽然今年印尼已有多条NPI生产线投产，但回国产量低于预期，叠加不锈钢生产进度继续处于高位，近年来NPI需求旺盛，NPI价格不断上涨。我们认为，中国NPI原材料的短缺在短期内难以改变。近日，印尼新冠肺炎肺炎疫情再次恶化，每天确诊病例超过3000例。后期印尼NPI流入国内生产的概率不如预期，NPI价格有望保持强势。国内不锈钢产量高，旺季需求可期在国内经济复苏的背景下，不锈钢的供需状况有了明显改善。其中300系列产量自5月份正增长以来持续回升，8月份同比增长20.13%。1-8月，国产300系列不锈钢总产量达到914.69万吨，同比增长近5%。同时，随着供应的恢复，不锈钢库存并没有明显增加，证明下游消费还不错。随着9月份传统消费旺季的到来，预计不锈钢价格仍有一定的上涨空间。精炼镍供应长期不容乐观，全球经济正在稳步复苏第二季度，海外主要生产企业镍产量增加，主要是淡水河谷产量恢复，而其他镍企业产量基本保持稳定。但从年度预测来看，各大矿山企业的产量恢复有限。从周期延长的角度来看，2012年以来，全球硫化矿开采冶炼和红土高压酸浸(HPAL)项目的资本支出大幅下降，制约了未来几年电解镍的产量释放。结合公司层面的产量预测，我们认为电解镍的供应释放空间有限，这是长期支撑镍价的关键驱动因素之一。宏观来看，8月份中国财新制造业PMI回升至53.1。结合汽车、家电等下游行业的数据，国内镍消费普遍改善。与此同时，欧美经济继续复苏。8月，美国ISM制造业PMI超出预期，回升至56。考虑到中国、德国、韩国等主要贸易国的出口增速，海外主要经济体的经济逐渐好转，对国内铜消费的拉动作用逐渐显现。主要镍企业产量变化表(单位：万吨)。主要镍企业产量变化表(单位：万吨) 随着消费水平的提高，库存预计将出现下降的转折点。目前，LME镍库存相对稳定，主要是受疫情影响和海外消费不佳。随着中国季节性消费季节的到来和海外实体的逐渐复苏，电解镍的库存预计将出现下降的转折点。