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钢材度库存去势分化关注卷螺结构性机会

文章来源：www.selluck.com 财经头条 2020-10-06 16:37:22

　　核心观点产量居高不下，进口影响叠加。目前，线程的核心矛盾在于高供给。此外，近期宏观氛围减弱，对需求加剧的预期也发生了变化。在实际需求和预期需求都越来越差的背景下，有一种冬天去仓库难的担心。对于螺纹来说，即使后期进口减少产生正反馈，在出现实质性损失之前，产量下降的空间有限，冬季的累计储存量会明显高于往年。相对而言，目前热卷供需稳定，第四季度制造业需求将强于建筑业，冬季去库存预期良好。从战略上讲，螺纹可以作为黑胚品种，要注意螺纹1-5反套、热线圈正套或线圈螺杆差胀。首先，梳理主要矛盾据钢联统计，9月25日这一周五大钢材总产量为1092万吨，同比增长6.18%，7-9月同比增长3.7%；库存总量2211.38万吨，同比增长41.9%。其中螺纹产量376.43万吨，比去年增长6.5%，7-9月增长6.5%；但是，手表需要增加1.7%。所以线程库存在旺季未完成的背景下同比增长72.7%。相比之下，热卷的产储结构略好于螺纹，但库存比去年同期高21.3%。所以叠加今年进口增加的影响，从工业角度来看，钢铁的核心矛盾在于供应过剩。此外，目前的宏观氛围已经减弱，所以对需求集约化的预期也发生了变化，实际需求和预期需求都出现了恶化，导致冬天去仓库有困难的恐惧。据调查，即使线元左右，但大多数工厂减产的意愿仍然不足。唐钢还在等待限产的实施，短期内不会主动安排减产计划。虽然山西、陕西、山西、四川、甘肃打算联合减产，但总体影响只有3.2万吨/天。此外，实施是否仍然有利可图还有待观察。热卷利润也从500元下降到90元，但10月份热轧、冷轧、镀锌订单尚可，目前没有减产计划。根据以往的经验，长流程工厂只有亏损才能大幅减产。至于电炉，由于最近废钢下降，也有一些进口废钢替代品和地方退税，在整体降低成本方面更有效。目前华东平电亏损15元左右，减产动能不足。从现货来看，目前的支撑主要来自钢厂非常高的价格，以及对冬储的预期。由于钢厂库存相对较低，且面临冬季仓储可以冬季中转的风险，钢厂将价格维持在低利润是可以理解的。但需要注意的是，今年的冬储在高货源高库存的背景下会非常困难。目前冬储的心理价位是3400-3500。另外后期要注意北蔡南下带来的整体压力。目前南北差价还没开，所以今年北行木材虽然开了，但是数量还没有增加。根据公布的气候预测趋势，在冬季(2020年12月-2021年2月)，受拉尼娜现象的影响，容易造成我国东部低温。预计全国大部分地区气温除西南大部分地区高温外，将接近全年同期低温水平。其中华北北部、内蒙古中东部、东北大部分地区低1-2。所以在可能寒冬的背景下，北方对南方木材的需求很迫切，而南方收货压力很大。北方的高产出叠加在南方的高库存上，大大抑制了整体现货价格。第二和第四季度的供需前景从供需结构来看，螺纹的现状是需求回收不足和供给高的双重压力。第四季度市场要重点关注能减产多少，施工季是否真的会缺席；热卷是供需双方都比较稳定的现状，四季度的变数是国内高需求能否维持。 1.制造业需求强于建筑业 8月份的销售数据好于预期，而新建筑则弱于预期。所以从需求联动体系来看，趋势因素是消费链强于建设链。然而，房价过高的问题并没有得到解决。从结构角度(新房相对二手房高估)和投机情绪(小面积相对大面积高估)来看，房价下行压力较大。因此，新房地产建设的趋势并不乐观。