正商所农产品期货品种服务实体经济成效显著

　　当时，随着国内棉纺织行业市场化改革的深入，棉纺织领域建立了市场经济体制，棉纺织行业的活力进一步增强，相关产品价格波动加大。行业企业迫切需要一种能够有效管理价格风险的工具。事实上，中国是棉花的主要生产国和销售国，是棉花的主要进口国，也是棉纺织品和服装的主要出口国，在世界棉花原料和成品贸易中占有重要地位。棉花是关系国计民生的重要战略物资，产业链长，从业人数多。如此巨大的市场，需要风险管理工具服务于工业企业的稳健经营，提高整个行业的应变能力和实力，促进行业的不断成熟，棉花期货的诞生恰恰被赋予了这样的作用。棉花期货市场上市16年来，总体运行平稳，发展良好，期货价格成为行业风向标。特别是该品种在服务新疆等棉花主产区经济发展、促进我国棉纺织业不断成熟、服务棉花目标价格改革等方面发挥了积极作用。中国棉花期货在全球市场的价格影响力也在增加。 自2014年以来，中国开始实施棉花目标价格改革，棉花市场化程度不断提高，棉花企业利用期货市场规避风险的需求增加，棉花期货市场规模迅速扩大，日均成交量和持仓量分别达到18.29万手和21.4万手。此外，棉花行业企业积极参与期货市场。2019年棉花期货公司客户超过6200家，全年持股比例超过50%。仅2019/2020年，棉花期货登记仓单就有33980张，相当于142.7万吨棉花，约占中国棉花年产量的1/4。为了更好地服务实体企业，正商所一直在优化和完善贴近现货市场的棉花期货合约设计和交割系统。其中最重要的一个方面是不断优化棉花配送系统，顺应棉花产业的发展趋势。近年来，在国家政策的支持下，中国棉花生产从原来的长江流域、黄河流域、新疆地区，转变为新疆占绝对优势的格局。为顺应中国棉花产业发展趋势，正商所于2017年9月开设新疆棉花期货交割仓库，调整内地至新疆基准棉花交割地点，凸显新疆作为棉花主产区的地位。这是国内期货交易所首次在新疆设立期货交割仓库，也是正商所顺应和支持新疆棉花产业发展的重要举措。三年来，正商所先后在新疆主要产棉区设立了八个配送仓库。自2017年9月以来，棉花期货运行平稳，棉花期货登记仓单数量逐年增加。2019年累计登记仓单超过2万张，相当于近百万吨棉花。值得一提的是，棉花期货上市以来，价格走势一直与中国棉花价格指数保持着较高的相关性。特别是2014年以来，目前的价格相关性一直保持在0.9以上，价格发现功能得到高效发挥。当市场供求失衡、产业政策发生变化时，棉花期货价格能够准确、快速地做出反应，为市场参与者科学判断棉花市场状况提供有效参考，成为反映棉花行业供求状况的晴雨表。为了更好地帮助棉花相关实体稳健经营，利用多元化金融工具进行风险管理，正商所在棉花期货上市后，先后上市了PTA、棉纱期货、棉花和PTA期权。纺织产业链品种体系不断完善，为纺织行业提供多方位的风险管理服务。其中棉花期权的上市得益于良好的流通基础，衍生工具的延伸提高了现货市场整个时期的运行质量。自2019年1月棉花期权上市以来，交易规模稳步增长，截至2020年6月，平均每日成交量为16，400手。其中，2020年上半年累计成交215.4万手，同比增长59.69%。棉花期权的成功上市和流动性的不断提高，将有助于企业进一步增强精细化风险管理能力。棉花期货除了有效推动棉花产业市场化改革外，在贸易模式升级中也发挥着越来越重要的作用。目前，在新疆棉花主产区，依靠期货价格的基价交易模式已经取代传统的一价交易，成为棉花交易市场的主流定价模式。合理使用金融衍生工具可以有效帮助企业降低运营风险已经成为成千上万棉花相关主体的共识。 白糖保障制糖业健康发展 事实上，多年来，正商所一直在不断深化服务提供方的改革进程。供给侧改革的长期保障在于让市场在资源配置中发挥决定性作用，根据市场规则、市场价格和市场竞争，促进资源配置实现利益最大化和效率最优化。期货市场通过公开、公平、高效、竞争的交易机制，形成了前瞻性、连续性、公开性、权威性的期货价格，促使部分现货企业根据价格信息进行生产转换、维护等生产调整，实现资源优化配置，提高行业供给效率。2006年上市的白糖期货就是这样一种农产品。白糖期货自2006年上市以来，已成为国内农业期货的成熟品种之一。自上市以来，白糖期货日均成交量39.65万手，日均持仓量25.13万手，市场平均增长率26.40%。 白糖期货上市以来，其期货价格作为风向标的作用逐渐被制糖行业所认识，越来越多的工业企业采用期货价格进行远期定价、交易基础等，丰富了现货交易方式。记者了解到，白糖期现货价格相关系数长期保持在0.95以上，国内重要生产、进口加工贸易企业都以白糖期货价格的变化作为制定现货销售策略的依据，并根据市场变化调整销售策略和价格。事实上，期货市场的现货价格交易已经成为糖现货行业的一种成熟模式。具体操作方式是白糖商品的买卖双方根据期货市场约定一个价格，根据现货市场的运输情况和地区质量差异讨论一个溢价。当期货达到市场价格时，双方按照之前的约定完成现货交易，增加溢价。通过白糖期货的现货价格交易，买卖双方可以有效管理自己的销售或购买风险，同时满足双方的个性化需求，提高交易效率。2017年4月上市的白糖期权成为中国期货市场上市的第一批商品期权。期权的上市不仅与相关商品期货一起构成了一个更加立体的风险管理体系，而且丰富了实体企业风险管理的手段和方式，标志着中国期货市场正式进入了一个高速多元化发展的新时代。白糖期权作为国内最早上市的期权之一，其上市引起了相关行业客户的极大关注。许多制糖企业已经学习了相关的规则和制度，开始研究适合企业的策略。一些龙头企业开始探索利用期货期权组合进行风险管理。据统计，中粮糖业、中国轻糖等60多家领先的制糖相关企业，积极运用期权工具作为期货套期保值的有益补充，取得了良好的套期保值效果。如果你通过白糖期权买入并保值，可以省很多钱，不用担心保证金。随着白糖期权的上市，制糖企业增加了一个风险管理工具。重要的是，期权和期货的结合能够满足制糖企业多元化的风险管理需求，通过制定更‘契合’的对冲计划，促进企业的精细化风险管理。白糖期货一直是国内制糖企业不可或缺的风险管理工具。在商界人士看来，白糖期权上市进一步完善了白糖市场的价格形成机制，提升了价格发现功能，为涉糖企业提供了更加准确的市场信号。事实上，在贫困地区上市优势品种，可以极大地提升相关品种的市场影响力和社会关注度，用资本市场的活水增强贫困地区的金融造血功能，提升相关产业的生产贸易水平，促进当地农业标准化和市场化发展。近年来，正商所对苹果、红枣等具有地域特色的农产品期货进行了创新、开发和上市。其中，我国苹果种植区主要位于中西部经济欠发达地区。农业部确定的122个苹果重点县市中，33个为国家级贫困县，贫困人口1751万人。这些地区生态条件优越，海拔高，日照充足，昼夜温差大，土层深厚，适合苹果生长，苹果品质较高。苹果种植是当地农民的重要收入来源。红枣是新疆的区域特色品种，其主产区多集中在南疆周边的塔里木盆地，覆盖新疆32个贫困县中的26个。新疆是世界六大水果生产带之一，也是中国著名的果蔬之乡。果业已经发展成为新疆重要的特色产业，其中红枣是新疆果业的金字招牌。2019年，新疆红枣产量为372.76万吨，占全国红枣产量的一半。 2017年12月22日，全球首个鲜果期货品种——苹果期货上市。截至今年6月底，共卖出1.6亿手，日均成交26.8万手，日均持仓15.2万手。经过两年多的稳定运行，苹果期货逐渐发挥作用，开始为行业提供有效的远期价格指导和风险管理工具，推动实施保险期货、银行保险期货等惠农工具，加快产业标准化进程，优化产业资源配置，服务实体经济，帮助扶贫，取得初步成效。至于红枣期货，自2019年4月上市以来，整体运行稳定，行业客户参与热情较高，市场认可度逐步提高。数据显示，截至今年上半年，累计卖出红枣期货3123.3万手，日均成交11万手，日均持仓量4.9万手，保质保量稳步提升。与此同时，苹果业和红枣业因为相关期货品种的出现，发展的质量更高，效率更高。记者了解到，在以往的苹果红枣现货交易中，由于市场透明度不高，价格通常是在买卖双方的博弈中逐渐形成的，一地一价、一户一价的情况十分明显，缺乏一个公开、及时、权威的价格风向标。期货市场集中公开竞价，及时收集和反映大量相关信息，形成前瞻性、权威性、透明性的期货价格。农产品期货价格一旦产生，将实时免费提供给市场，缓解我国农业小生产大市场格局下的买卖双方信息不对称、地区间传递效率低下的问题，有助于引导资源要素的合理流动，提高农业供给体系的整体效率和质量。值得一提的是，2017年底苹果期货上市后，灾难发生在明年苹果收购季。各地苹果收购价格比往年提前14天进入稳定期，市场效率明显提高。果农也依靠期货价格来提高他们的议价能力。此外，作为鲜果品种，苹果和红枣之间的交易具有集中收购、年销售的特点，现货企业往往面临价格波动、库存贬值和滞销等风险，以及采购季节的资金压力大。相关期货产品上市后，为行业主体提供了各种风险管理工具，现货企业也主动使用苹果期货和大枣期货进行风险管理和稳定运营。在龙头企业的带动下，各种农产品产业链利用期货市场衍生出基础交易、权利交易等多种灵活的交易模式。企业的经营模式进一步丰富。期货农民的另一个表现是通过合约标准科学引导种植结构调整。农产品期货合约中交割产品的标准设计一般参照国家行业推广标准，充分体现国家农业产业政策导向，对种植结构调整起到积极的引导作用。苹果期货的上市改善了传统现货交易中国家标准执行不力的现象。行业开始按照苹果期货标准对种植、收购、分类、储存等一系列操作建立标准化流程，行业运营向精细化、集约化发展。除了服务实体稳步发展外，近年来，正商所积极推进保险期货试点，成为完善我国农业支持保障体系的重要探索。美食：模式灵活，规避风险，运营稳定 从2007年6月菜籽油期货上市，到2012年12月菜籽粕和菜籽期货推出，再到2020年初菜籽粕期权上市。十三年后，菜系期货期权制度的逐步建立，为相关产业链的生产经营提供了可靠的风险管理工具。利用与菜系相关的期货品种进行基础价格的模式逐渐取代了现货市场传统的一价交易模式，不仅给市场提供了一个价格风向标，也使工业企业能够很好地利用蔬菜粉期货期权工具，同时保持企业生产经营活动的顺利进行，有效避免了价格波动的风险。数据显示，自2012年菜粕期货上市以来，日均成交量达到74.66万手，日均持仓量达到52.14万手，在上市的农产品期货品种中处于高位。今年1-7月，菜籽粕期货日均成交56.28万手，日均持仓40.75万手。同期植物油期货日均成交量23.55万手，日均持仓量15.06万手。菜籽油和菜籽粕期货价格走势一直与国内主要现货价格指数高度一致，价格发现功能良好。2013年以来，菜籽油期的点相关系数高达0.94，菜籽粕期的点相关系数高达0.91。当前价格走势高度一致，充分体现了期货市场的价格发现功能，为工业企业定价和管理价格风险提供了重要的依据和参考。目前大部分油厂的菜籽粕销售都是通过基差交易完成的，他们参照正商所的菜籽粕期货价格与菜籽粕贸易商和消费企业进行定价。据业内人士估计，大约80%的植物油和菜籽粕贸易都采用了期货基差的贸易报价模式。此外，依托菜籽粕期货，企业可以根据期货市场的公平定价，对饲料添加剂进行精细化成本管理。菜籽粕期货上市前，现货流通交易主要以一价形式进行，不同地区报价差异较大，饲料和水产养殖企业难以获得准确的粕间差价，饲料添加比例难以调整。菜籽粕期货上市后，企业可以通过观察豆粕与单位豆粕蛋白质的价格差异，在比例范围内调整饲料配方，即提高或降低豆粕或菜籽粕的添加比例，从而在保持饲料营养价值不变的情况下，实现企业成本最低、经营利润最大化。

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